Lo ngại của nhà đầu tư về khả năng điều chỉnh của Vn-Index trước ngưỡng tâm lý 550 điểm đã trở thành hiện thực trong phiên giao dịch cuối tuần. Sức cầu sụt giảm khiến thị trường tuột một mạch 11,9 điểm (2,13%) và đóng cửa ở 546,66 điểm. Đây là lần thứ 2 trong vòng 2 tuần qua Vn-Index thất bại trong việc giữ ngưỡng 550 điểm.

Trở lại diễn biến của 3 phiên giao dịch trong tuần sau kỳ nghỉ lễ Quốc khánh 2-9, thị trường đã ào ạt tăng giá trong ngày đầu tiên. Tâm lý tự tin đã bao trùm các sàn giao dịch khi các nhà đầu tư quyết định đẩy mạnh mua vào sau khi thị trường điều chỉnh mạnh trước đó. Thị trường đã lấy lại mốc 550 điểm đã mất trong tuần trước. Tuy nhiên, qua ngày thứ 2 thì đà tăng trưởng đã gần như mất hẳn khi các Blue Chips lần lượt giảm điểm. Nhà đầu tư nước ngoài đẩy mạnh bán ra. Thị trường đã đảo chiều mạnh trong ngày cuối tuần và mất mốc 550 điểm lần thứ hai. Thực tế những diễn biến của thị trường cũng không phải quá bất ngờ. Có nhiều lý do ảnh hưởng đến việc điều chỉnh này.

Thứ nhất, thị trường đã tăng khá nóng trong thời gian vừa qua. Đa số các nhà đầu tư đều có một khoản lợi nhuận đáng kể và việc chốt lãi là điều mà đa số họ đã làm. Thứ hai, các tin tốt để thúc đẩy thị trường không còn nữa mà các tin mới hầu như chưa xuất hiện. Nhà đầu tư hiện nay đang mong ngóng các tin khác như chỉ số lạm phát của tháng 9, kết quả kinh doanh quý III – 2008 của các doanh nghiệp niêm yết… Tuy nhiên, những thông tin này phải mất vài tuần nữa mới có được. Thứ ba là các tổ chức trong nước, ngoài nước, thành viên hội đồng quản trị, các cổ đông chiến lược của các công ty đã thay nhau đăng ký bán CP làm cho tâm lý nhà đầu tư ít nhiều bị ảnh hưởng. Bên cạnh đó là số cổ phiếu (CP) niêm yết mới của các công ty trên sàn sẽ tăng vọt trong thời gian tới. Riêng ngân hàng Sacombank (STB) đã niêm yết bổ sung 66.7 triệu CP trả cổ tức năm 2007 vào ngày 10-9-2008 trên HOSE. Ở một góc độ khác, một số nhà đầu tư lại cho rằng những phiên điều tiết này là rất cần thiết để thị trường phát triển lành mạnh. Thị trường đang diễn biến gần giống kịch bản cuối năm 2006: các Blue Chips khời đầu cho chuỗi tăng giá. Khi các Blue Chips giá đã tương đối cao, nhà đầu tư chuyển sang mua các Penny Stocks (cổ phiếu nhỏ, giá thấp) làm cho nhóm CP này tăng mạnh trong khi các Blue Chips đảo chiều. Diễn biến cuối cùng nhiều khả năng xảy ra là sau khi các Penny Stocks tăng tương đối, Blue Chips điều chỉnh giảm tương đối thì thị trường bước vào một chu kỳ tích lũy theo đường răng cưa. Xu thế này sẽ bị phá nếu có đủ thông tin hỗ trợ mạnh làm cho thị trường bứt phá lên ngưỡng 600.

Thông tin về giá dầu, giá vàng trên thị trường thế giới tiếp tục theo xu hướng điều chỉnh giảm. Việc này sẽ dẫn đến giá xăng trong nước có thể tiếp tục được điều chỉnh giảm. Tình hình trong nước, cả thông tin về vĩ mô và vi mô đều theo chiều hướng tích cực. Mới đây, Chính phủ đã chính thức thông báo về việc ổn định giá cả các mặt hàng thiết yếu cho đến hết năm, ngoại trừ mặt hàng xăng dầu. Các ngân hàng thương mại đang tiếp tục giảm lãi suất cho vay và lãi suất huy động…

Tính thanh khoản của thị trường trong các phiên gần đây luôn đạt mức cao. Nhà đầu tư mới tiếp tục mở tài khoản tại các công ty chứng khoán. Đáng chú ý trong các phiên thị trường giảm điểm mạnh, tính thanh khoản của thị trường vẫn được duy trì ở mức khá cao và không xuất hiện tình trạng mất tính thanh khoản của thị trường. Đây là những thông tin rất tích cực hỗ trợ cho thị trường về mặt trung và dài hạn.

Minh Quân